尽管美联储持续发表鹰派言论，有色金属市场一度承压，但锌的基本面正在悄然发生变化，矿端供应紧缺加剧，锌价是否将重回上涨之路？

宏观方面，美国第一季度实际个人消费支出季度环比终值为1.5%，较修正前值和预期的2%均有所下降。美国第一季度核心PCE物价指数年度同比值修正后数值录得3.7%，略高于预期和修正前值的3.6%。总体而言，美国通胀仍具有一定韧性，但个人消费支出季度环比下修幅度较大，这对贵金属及有色金属价格形成短期利好因素。在美国政策利率高企的环境下，居民消费以及房地产市场都难言乐观，美国经济数据趋弱，但通胀数据仍存在反复的可能。市场需重点关注即将发布的美国5月PCE及核心PCE数据，预期核心PCE通胀将会出现放缓。

有色金属市场整体盘面转强。今日，铜、锡、铝、锌、铅现货价格全线上涨，镍现货价格全线下跌。其中，锡涨幅在1500-2250元/吨之间，镍跌幅为400元/吨。

资金大举入场做多沪锌。沪锌今日大幅增仓上行，截止发文，沪锌主力收至24530元/吨，涨1.3%。现货方面，SMM0#锌锭均价24130元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-105元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.54万吨，LME锌锭库存录得24.25万吨。根据上海有色数据，周四锌锭社会库存录得19.03万吨，小幅去库。

锌精矿供应紧缺的局面难以改变。本周锌精矿国产TC2300元/金属吨，进口TC10美元/干吨。精矿港口库存4.6万吨。目前国内矿山增量有限，进口矿流入同样未见增加，短期来看精矿供应紧缺难改。沪伦比值临近锌锭进口窗口，关注后续窗口开启后锌锭到货情况。

受检修影响，开工率维持低位。本周镀锌结构件开工率录得57.31%，原料库存1.3万吨，成品库存42.4万吨。本周压铸锌合金开工率录得54.54%，原料库存1.1万吨，成品库存0.9万吨。本周氧化锌开工率录得59.79%，原料库存0.2万吨，成品库存1.1万吨。

总体来看，矿端逻辑愈演愈烈，加工费进一步下调。冶炼企业利润与原料双重承压，预计7月开始西矿、振兴、中色、金利、兴安等冶炼厂陆续检修。消费方面，目前已进入季节性淡季，高温雨水天气下，虽然政策利好仍在，但对消费提振情况有限。海外宏观方面，虽然联储鹰派言论持续，但偏弱的零售数据再现经济压力，美元指数回调运行，锌价承压减轻。预计锌价震荡偏强，关注进口到货以及月间结构变动。

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